Revista Economia e Políticas Públicas

Editorial da Edição Especial da Revista de Economia e Políticas Públicas

Paula Margarita Andrea Cares Bustamante — 2024-05-26

Kaleckian insights on structural heterogeneity

Julia Juárez — 2024-05-21

Resumo: Este artigo tem como objetivo aprofundar as contribuições de Michal Kalecki para o desenvolvimento econômico através de seu modelo seminal Departamental. Essencialmente, busca responder à seguinte pergunta: Como a perspectiva teórica de Kalecki sobre desenvolvimento econômico aprimora nossa compreensão da heterogeneidade estrutural conforme definida pela Comissão Econômica para a América Latina e o Caribe (CEPAL)? Além disso, argumentamos que as contribuições de Kalecki para o desenvolvimento econômico, ao aprimorar nossa compreensão dessa heterogeneidade, identificam maneiras de superá-la.

Palavras-chave: Heterogeneidade estrutural, Kalecki, Desenvolvimento econômico, Heterodoxo.

Abstract: This article aims to delve into the contributions of Michal Kalecki to economic development through his seminal Departmental model. Essentially it aims to answer the following question: How does Kalecki's theoretical perspective of economic development enhance our comprehension of structural heterogeneity as defined by the Economic Commission for Latin America and the Caribbean (ECLAC)? In addition, we argue that Kalecki´s contributions to economic development by improving in our understanding of such heterogeneity, identifies ways to overcome.

Keywords: Structural heterogeneity, Kalecki, Economic development, Heterodox.

Resumen: Este artículo tiene como objetivo profundizar en las contribuciones de Michal Kalecki al desarrollo económico a través de su modelo seminal Departamental. Básicamente, busca responder a la siguiente pregunta: ¿Cómo la perspectiva teórica de Kalecki sobre el desarrollo económico mejora nuestra comprensión de la heterogeneidad estructural tal como la define la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)? Además, argumentamos que las contribuciones de Kalecki al desarrollo económico, al mejorar nuestra comprensión de dicha heterogeneidad, identifican formas de superarla.

Palabras clave: Heterogeneidad estructural, Kalecki, Desarrollo económico, Heterodoxo.

A note on the profit rate-exchange rate nexus in Brazil: 2000-2023

Adalmir Marquetti — 2024-05-21

Resumo: Esta nota explora a relação entre as taxas de lucro e seus determinantes, e a taxa de câmbio real na economia brasileira de 2000 a 2023. Com base na teoria marxista, examinamos os impactos das desvalorizações e apreciações cambiais na taxa de lucro. Os resultados mostram uma relação não linear e em forma de U entre essas variáveis. A taxa de câmbio subvalorizada conduz a uma taxa de lucro mais elevada devido a um aumento na parcela dos lucros, apesar de um declínio na produtividade do capital. A taxa de câmbio apreciada também resulta numa maior taxa de lucro, ao aumentar a produtividade do capital, embora reduza a participação nos lucros. Além disso, observamos uma associação em forma de U entre as taxas de câmbio e o crescimento do PIB. Esta pesquisa destaca a complexa dinâmica entre as taxas de câmbio e as taxas de lucro, fornecendo informações valiosas para os formuladores de políticas brasileiros à medida que eles navegam nas políticas econômicas e cambiais.

Palavras-chave: Taxa de câmbio; Taxa de lucro; Economia brasileira.

Abstract: This note explores the relationship between profit rates and their determinants, and the real exchange rate in the Brazilian economy from 2000 to 2023. Drawing on classical-Marxian theory, we examine the impacts of exchange rate devaluations and appreciations on profit rates. Our findings reveal a non-linear, smile-shaped relationship between these variables. Specifically, an undervalued exchange rate leads to a higher profit rate due to an increase in the profit share, despite a decline in capital productivity. Conversely, an appreciating exchange rate also results in a higher profit rate by boosting capital productivity, though it reduces the profit share. Additionally, we observe a U-shaped association between exchange rates and GDP growth. This research highlights the complex dynamics between exchange rates and profit rates, providing valuable insights for Brazilian policymakers as they navigate economic and exchange rate policies.

Keywords: Exchange rate; Profit Rate; Brazilian economy.

Resumen: Esta nota explora la relación entre las tasas de ganancia y sus determinantes, y el tipo de cambio real en la economía brasileña desde el año 2000 hasta 2023. Basándonos en la teoría clásica-marxista, examinamos los impactos de las devaluaciones y apreciaciones del tipo de cambio sobre las tasas de ganancia. Nuestros hallazgos revelan una relación no lineal, en forma de sonrisa, entre estas variables. Específicamente, un tipo de cambio infravalorado conduce a una tasa de ganancia más alta debido a un aumento en la participación de las ganancias, a pesar de una disminución en la productividad del capital. Por el contrario, un tipo de cambio apreciado también resulta en una tasa de ganancia más alta al impulsar la productividad del capital, aunque reduce la participación de las ganancias. Además, observamos una asociación en forma de U entre los tipos de cambio y el crecimiento del PIB. Esta investigación destaca la dinámica compleja entre los tipos de cambio y las tasas de ganancia, proporcionando perspectivas valiosas para los formuladores de políticas brasileños mientras navegan por las políticas económicas y de tasa de cambio.

Palabras clave: Tasa de cambio; Tasa de ganancia; Economía brasileña

The impact of trade liberalisation and exchange rate undervaluation on exports, imports, and trade balance of Latin American countries (1970-2019)

Marcos A. L. de Campos — 2024-05-21

Resumo: Este artigo tem como objetivo analisar o impacto dos níveis de taxa de câmbio e da liberalização do comércio que ocorreram nas décadas de 1980 e 1990 nas exportações, importações e balanços comerciais dos países da América Latina ao longo das últimas cinco décadas. A ideia básica é atualizar o estudo conduzido por A. Santos-Paulino e A. P. Thirlwall em 2004, que visava testar a hipótese de que as liberalizações comerciais em países em desenvolvimento levam a uma deterioração do saldo comercial ao impulsionar as importações mais do que as exportações. Além disso, esta análise introduz o efeito da taxa de câmbio no saldo comercial por meio do índice de desvalorização da moeda criado por Rodrik (2008). Dados de sete países da América Latina entre 1970 e 2019 foram selecionados para estimar modelos econômicos para exportações, importações e o saldo comercial. Embora a singularidade inerente de cada economia latino-americana torne desafiador fazer conclusões gerais, os resultados mostram que a desvalorização da moeda tem um forte efeito no desempenho das exportações e também apoiam a ideia de que reformas de liberalização do comércio geram desequilíbrios no saldo comercial a longo prazo. Este efeito negativo da liberalização do comércio, no entanto, pode ser compensado por uma política cambial adequada que visa estabelecer uma taxa de câmbio desvalorizada. Se a liberalização do comércio for combinada com uma taxa de câmbio competitiva, então um aumento no crescimento das exportações e no saldo comercial como proporção do PIB será consequência dessa combinação inteligente de políticas de comércio e taxa de câmbio.

Palavras-chave: Liberalização do Comércio, Taxa de Câmbio Real e Balança Comercial.

Abstract: This article aims to analyse the impact of exchange rate levels and trade liberalization that occurred in the 1980s and 1990s on the exports, imports, and trade balances of Latin American countries over the last five decades. The basic idea is to update the study conducted by A. Santos-Paulino and A. P. Thirlwall in 2004, which aimed to test the hypothesis that trade liberalizations in developing countries lead to a deterioration of the trade balance by boosting imports more than exports. Additionally, this analysis introduces the effect of the exchange rate on the trade balance through the currency undervaluation index created by Rodrik (2008). Data from seven Latin American countries between 1970 and 2019 were selected to estimate econometric models for exports, imports, and the trade balance. Although the inherent uniqueness of each Latin American economy makes it challenging to make general conclusions, the results show that currency undervaluation has a strong effect on export performance, and they also support the idea that trade liberalisation reforms generate imbalances in the trade balance in the long run. This negative effect of trade liberalization, however, can be offset by a proper exchange rate policy that aims to set an undervalued exchange rate. If trade liberalization is combined with a competitive exchange rate, then an increase in exports growth and in the trade balance as a ratio to GDP will be consequence of this smart combination of trade and exchange rate policies.

Keywords: Trade Liberalization, Real Exchange Rate and Trade Balance.

Resumen: Este artículo tiene como objetivo analizar el impacto de los niveles de tipo de cambio y la liberalización del comercio que ocurrieron en las décadas de 1980 y 1990 en las exportaciones, importaciones y saldos comerciales de los países latinoamericanos en las últimas cinco décadas. La idea básica es actualizar el estudio realizado por A. Santos-Paulino y A. P. Thirlwall en 2004, que tenía como objetivo probar la hipótesis de que las liberalizaciones comerciales en países en desarrollo conducen a una deterioro del saldo comercial al impulsar las importaciones más que las exportaciones. Además, este análisis introduce el efecto del tipo de cambio en el saldo comercial a través del índice de subvaloración de la moneda creado por Rodrik (2008). Se seleccionaron datos de siete países latinoamericanos entre 1970 y 2019 para estimar modelos econométricos de exportaciones, importaciones y el saldo comercial. Aunque la singularidad inherente de cada economía latinoamericana dificulta llegar a conclusiones generales, los resultados muestran que la subvaloración de la moneda tiene un fuerte efecto en el rendimiento de las exportaciones y también respaldan la idea de que las reformas de liberalización del comercio generan desequilibrios en el saldo comercial a largo plazo. Este efecto negativo de la liberalización del comercio, sin embargo, puede ser compensado por una política de tipo de cambio adecuada que tenga como objetivo establecer un tipo de cambio subvalorado. Si la liberalización del comercio se combina con un tipo de cambio competitivo, entonces un aumento en el crecimiento de las exportaciones y en el saldo comercial como proporción del PIB será consecuencia de esta combinación inteligente de políticas comerciales y de tasa de cambio.

Palabras clave: Liberalización del Comercio, tasa de cambioReal y Balanza Comercial.

Examining the European transition: central eastern European countries two decades post-EU accession

Beata Wozniak-Jechorek — 2024-05-21

Resumo: O ano de 2024 é especialmente significativo, pois marca o 20º aniversário da expansão mais significativa da União Europeia, com a adesão de dez países à UE. Este artigo tem como objetivo examinar o estágio atual da transformação econômica desses 11 países da Europa Central e Oriental (CEE), 20 anos após sua adesão, e identificar as fontes de seu sucesso. O estudo avalia as condições iniciais no momento da adesão à UE para países como República Tcheca, Polônia, Eslováquia, Hungria, Estônia, Lituânia, Letônia e Eslovênia em 2004, seguidos por Bulgária e Romênia em 2007, e Croácia em 2013. Em seguida, analisa as perspectivas econômicas duas décadas após a adesão, resumindo os recentes impulsionadores do crescimento. Ao longo das últimas duas décadas, o bloco CEE-UE alcançou taxas de crescimento do PIB e progresso social notáveis, demonstrando a eficácia das reformas estruturais, tanto políticas quanto econômicas, a integração no mercado único europeu e cadeias globais de valor, bem como abertura e disposição para aprender com os outros.

Palavras-chave: adesão à UE, países da Europa Central e Oriental, desenvolvimento econômico, transformação.

Abstract: The year 2024 is particularly noteworthy as it marks the 20th anniversary of the european Union's most significant expansion, with ten countries joining the EU. This paper aims to examine the current stage of economic transformation in these 11 Central and Eastern European (CEE) countries, 20 years after their accession, and to identify the sources of their success. The study assesses the initial conditions at the time of EU accession for countries such as the Czech Republic, Poland, Slovakia, Hungary, Estonia, Lithuania, Latvia, and Slovenia in 2004, followed by Bulgaria and Romania in 2007, and Croatia in 2013. It then analyzes the economic perspectives two decades post-accession, summarizing the recent growth drivers. Over the past two decades, the CEE-EU bloc has achieved remarkable GDP growth rates and social progress, demonstrating the effectiveness of structural reforms, both political and economic, integration into the European single market and global value chains, as well as openness and a willingness to learn from others.

Keywords: EU accession, Central and Eastern countries, economic development, transformation.

Resumen: El año 2024 es especialmente notable ya que marca el 20º aniversario de la expansión más significativa de la Unión Europea, con diez países uniéndose a la UE. Este documento tiene como objetivo examinar el estado actual de la transformación económica en estos 11 países de Europa Central y Oriental (CEE), 20 años después de su adhesión, e identificar las fuentes de su éxito. El estudio evalúa las condiciones iniciales en el momento de la adhesión a la UE para países como la República Checa, Polonia, Eslovaquia, Hungría, Estonia, Lituania, Letonia y Eslovenia en 2004, seguidos de Bulgaria y Rumania en 2007, y Croacia en 2013. Luego analiza las perspectivas económicas dos décadas después de la adhesión, resumiendo los recientes impulsores del crecimiento. Durante las últimas dos décadas, el bloque CEE-UE ha logrado tasas de crecimiento del PIB y progreso social notables, demostrando la eficacia de las reformas estructurales, tanto políticas como económicas, la integración en el mercado único europeo y las cadenas de valor globales, así como la apertura y la disposición para aprender de otros.

Palabras clave: adhesión a la UE, países de Europa Central y Oriental, desarrollo económico, transformación.

Economic structure, export specialization and greenhouse gas emissions in Latin America

Carlos A. Carrasco — 2024-05-21

Resumo: As sociedades industriais aumentaram substancialmente as emissões de gases de efeito estufa, elevando as temperaturas médias em relação à fase pré-industrial, modificando o equilíbrio socioambiental e tornando cada vez mais frequente a presença de eventos climáticos extremos. Diante desse cenário, diversos atores lançaram uma estratégia de desenvolvimento que concentra parte da agenda na redução dos efeitos ambientais da atividade humana. Para atingir esse objetivo, é essencial identificar a relação entre a estrutura econômica e a emissão de poluentes, de forma a permitir a formulação de estratégias de política industrial que acelerem a transição para uma economia mais verde. Neste trabalho, focamo-nos na América Latina, uma região altamente vulnerável às mudanças climáticas devido à sua localização geográfica e dependência de atividades do setor primário e do turismo. Nossa análise destaca a importância crítica de identificar fatores que colocam em risco a sustentabilidade socioambiental.

Palavras-chave: Estrutura econômica; especialização exportadora; gases de efeito estufa; sustentabilidade socioambiental.

Abstract: Industrial societies have significantly increased greenhouse gas emissions, resulting in higher average temperatures compared to pre-industrial levels. This has disrupted the socio-environmental balance and led to more frequent extreme climatic events. In response, several organizations have developed strategies that prioritize reducing the environmental impact of human activities. Achieving this goal requires a thorough understanding of the relationship between economic structures and pollutant emissions to elaborate industrial policies that promote a transition to a greener economy. This study focuses on Latin America, a region highly vulnerable to climate change due to its geographical characteristics and reliance on primary sector activities and tourism. Our analysis underscores the necessity of identifying factors that jeopardize socio-environmental sustainability.

Keywords: Economic structure; export specialization; greenhouse gases; socio-environmental sustainability.

Resumen: Las sociedades industriales han incrementado de forma sustancial las emisiones de gases de efecto invernadero, elevando las temperaturas medias respecto a la etapa preindustrial, modificando el equilibrio socioambiental y haciendo cada vez más frecuente la presencia de eventos climáticos extremos. Ante este escenario, diversos actores han puesto en marcha una estrategia de desarrollo que centra parte de la agenda en aminorar los efectos ambientales de la actividad humana. Para lograr lo anterior, es fundamental identificar la relación entre la estructura económica y la emisión de contaminantes tal que permita formular estrategias de política industrial que aceleren la transición hacia una economía más verde. En este trabajo nos enfocamos en América Latina, región altamente vulnerable al cambio climático debido a su situación geográfica y a la dependencia de actividades del sector primario y el turismo. Nuestro análisis subraya la importancia crítica de identificar los factores que ponen en riesgo la sostenibilidad socioambiental.

Palabras clave: Estructura económica; especialización exportadora; gases de efecto invernadero; sostenibilidad socioambiental..

Impacts of the covid-19 pandemic on the economic conjuncture of latin american countries

Mateus Ramalho Ribeiro Da Fonseca — 2024-05-21

Resumo: Este estudo analisa a pandemia de COVID-19, que desencadeou uma crise econômica sem precedentes na América Latina, expondo as vulnerabilidades estruturais da região e profundas desigualdades sociais. Os governos responderam com uma combinação de políticas monetárias expansionistas, como reduções nas taxas de juros e expansão da liquidez, e políticas fiscais anticíclicas envolvendo aumento dos gastos públicos e programas de transferência de renda. Embora necessárias, essas medidas resultaram em altos níveis de dívida pública. Os impactos econômicos foram severos, com recessões, aumento do desemprego e pressão inflacionária. A recuperação tem sido desigual, exigindo esforços contínuos para promover a estabilidade macroeconômica e o crescimento sustentável. Recomendações incluem fortalecer os sistemas de saúde, diversificar as economias, investir em infraestrutura, implementar reformas estruturais, adotar uma abordagem integrada de gerenciamento de riscos e fortalecer a cooperação regional.

Palavras-chave: Pandemia de COVID-19; América Latina; Situação Econômica; Políticas Macroeconômicas.

Abstract: This study analyses the COVID-19 pandemic, which triggered an unprecedented economic crisis in Latin America, exposing the region's structural vulnerabilities and deep social inequalities. Governments responded with a combination of expansionary monetary policies, such as reductions in interest rates and liquidity expansion, and countercyclical fiscal policies involving increased public spending and income transfer programs. Although necessary, these measures resulted in high levels of public debt. The economic impacts were severe, with recessions, rising unemployment, and inflationary pressure. Recovery has been uneven, requiring continued efforts to promote macroeconomic stability and sustainable growth. Recommendations include strengthening health systems, diversifying economies, investing in infrastructure, implementing structural reforms, adopting an integrated risk-management approach, and strengthening regional cooperation.

Keywords: COVID-19 pandemic; Latin America; Economic Situation; Macroeconomic Policies.

Resumen: Este estudio analiza la pandemia de COVID-19, la cual desencadenó una crisis económica sin precedentes en América Latina, exponiendo las vulnerabilidades estructurales y profundas desigualdades sociales de la región. Los gobiernos respondieron con una combinación de políticas monetarias expansivas, como reducciones en las tasas de interés y expansión de liquidez, y políticas fiscales anticíclicas que implicaron un aumento del gasto público y programas de transferencia de ingresos. Aunque necesarias, estas medidas resultaron en altos niveles de deuda pública. Los impactos económicos fueron severos, con recesiones, aumento del desempleo y presión inflacionaria. La recuperación ha sido desigual, requiriendo esfuerzos continuos para promover la estabilidad macroeconómica y el crecimiento sostenible. Las recomendaciones incluyen fortalecer los sistemas de salud, diversificar las economías, invertir en infraestructura, implementar reformas estructurales, adoptar un enfoque integrado de gestión de riesgos y fortalecer la cooperación regional.

Palabras clave: Pandemia de COVID-19; América Latina; Situación Económica; Políticas Macroeconómicas.

Integrating environmental sustainability into macroeconomic frameworks: The Eco-Keynesian cross

Chiara Grazini — 2024-05-21

Resumo: A transição ecológica depende de uma mudança estrutural ecológica, o que necessita de políticas macroeconômicas inteligentes. A incorporação de considerações ecológicas na modelagem macroeconômica constitui uma área pivotal de investigação que examina o nexo entre a sustentabilidade ambiental e a expansão econômica. Este artigo propõe uma modelagem macroeconômica para estabelecer uma estrutura analítica fundamental para enfrentar esse desafio. Contribuindo para o campo da Macroeconomia Ecológica Pós-Keynesiana, este trabalho propõe uma cruz eco-keynesiana devido à sua simplicidade e ampla utilização no ensino de macroeconomia para ilustrar a perspectiva macroeconômica das estratégias de metas verdes em uma economia fechada. Investimentos públicos e privados verdes têm o potencial de aumentar a produção por meio do efeito multiplicador e melhorar a eficiência ambiental. No entanto, esses investimentos também podem induzir efeitos rebote, resultando em um aumento líquido da intensidade da poluição dentro da economia. O modelo destaca a potencial compensação entre objetivos sociais e ambientais, que uma perspectiva ecológica busca superar, defendendo o desenvolvimento industrial sustentável e inclusivo.

Palavras-chave: Macroeconomia ecológica, cruz eco-keynesiana, políticas macroeconômicas ecológicas, efeito rebote

Abstract: The ecological transition hinges on ecological structural change, necessitating smart macroeconomic policies. Incorporating ecological considerations into macroeconomic modelling constitutes a pivotal area of inquiry that examines the nexus between environmental sustainability and economic expansion. This article proposes a macroeconomic modelling to establish a foundational analytical framework to address this challenge. Incorporating ecological considerations into macroeconomic modelling constitutes a pivotal area of inquiry that examines the nexus between environmental sustainability and economic expansion. Contributing to the post-Keynesian Ecological Macroeconomics field, this paper proposes an eco-Keynesian cross due to its simplicity and widespreadness for teaching macroeconomics to illustrate the macroeconomic perspective of green targets strategies in a closed economy. Green public and private investments have the potential to enhance output through the multiplier effect and improve environmental efficiency. However, these investments may also induce rebound effects, resulting in a net increase in pollution intensity within the economy. The model underscores the potential trade-off between social and environmental objectives, which an ecological perspective seeks to surmount by advocating for sustainable and inclusive industrial development.

Keywords: Ecological Macroeconomics, eco-Keynesian cross, ecological macroeconomic policies, rebound effect

Resumen: La transición ecológica depende de un cambio estructural ecológico, lo que requiere políticas macroeconómicas inteligentes. Incorporar consideraciones ecológicas en la modelización macroeconómica constituye un área de investigación fundamental que examina el nexo entre la sostenibilidad ambiental y la expansión económica. Este artículo propone una modelización macroeconómica para establecer un marco analítico fundamental para abordar este desafío. Contribuyendo al campo de la Macroeconomía Ecológica Post-keynesiana, este trabajo propone una cruz eco-keynesiana debido a su simplicidad y uso generalizado en la enseñanza de la macroeconomía para ilustrar la perspectiva macroeconómica de las estrategias de objetivos verdes en una economía cerrada. Las inversiones públicas y privadas verdes tienen el potencial de aumentar la producción a través del efecto multiplicador y mejorar la eficiencia ambiental. Sin embargo, estas inversiones también pueden inducir efectos rebote, lo que resulta en un aumento neto de la intensidad de la contaminación dentro de la economía. El modelo subraya la potencial disyuntiva entre los objetivos sociales y ambientales, que una perspectiva ecológica busca superar, abogando por un desarrollo industrial sostenible e inclusivo.

Palabras clave: Macroeconomía Ecológica, cruz eco-keynesiana, políticas macroeconómicas ecológicas, efecto rebote

A libertarian stabilization program and its consequences

Joaquín Waldman — 2024-05-21

Resumo: A vitória de Milei nas eleições presidenciais de 2023 na Argentina desencadeou uma grande mudança nas políticas econômicas. A nova administração implementou um programa voltado para evitar riscos hiperinflacionários. Neste artigo, descrevemos o programa e argumentamos que os riscos que justificaram sua implementação foram superestimados, à luz de dados históricos sobre hiperinflações. Também argumentamos que este programa impõe custos desnecessariamente altos sobre a atividade econômica e assume grandes riscos de crises cambiais. Com base em evidências internacionais, defendemos uma abordagem alternativa para mitigar os impactos sociais e reduzir a dependência de dinâmicas cambiais arriscadas.

Palavras-chave: Argentina, Hiperinflações, Programa de estabilização.

Abstract: Milei's victory in the 2023 presidential election in Argentina triggered a major change in economic policies. The new administration implemented a program aimed at avoiding hyperinflationary risks. In this article, we describe the program and argue that the risks that justified its implementation were overestimated, in light of historical data on hyperinflations. We also argue that this program imposes unnecessarily large costs on economic activity and assumes large risks of currency crises. Based on international evidence, we advocate an alternative approach to mitigate social impacts and reduce dependence on risky exchange rate dynamics.

Keywords: Argentina, Hyperinflations, Stabilization Program.

Resumen: La victoria de Milei en las elecciones presidenciales de 2023 en Argentina desencadenó un gran cambio en las políticas económicas. La nueva administración implementó un programa dirigido a evitar los riesgos de hiperinflación. En este artículo, describimos el programa y argumentamos que los riesgos que justificaron su implementación fueron sobreestimados, a la luz de datos históricos sobre hiperinflaciones. También argumentamos que este programa impone costos innecesariamente altos sobre la actividad económica y asume grandes riesgos de crisis cambiarias. Basándonos en evidencia internacional, abogamos por un enfoque alternativo para mitigar los impactos sociales y reducir la dependencia de dinámicas cambiarias riesgosas.

Palabras clave: Argentina, Hiperinflaciones, Programa de estabilización.